熱錢編者按：2月8日香港《經濟日報》刊文指出，姑勿論對涌入內地的熱錢是疏還是堵，大量熱錢流入是不爭事實。央行為沖銷流入的外幣，須投放等值的基礎貨幣。截至去年12月底內地廣義貨幣供應（m2）高達110.
熱錢
編者按：2月8日香港《經濟日報》刊文指出，姑勿論對涌入內地的熱錢是疏還是堵，大量熱錢流入是不爭事實。央行為沖銷流入的外幣，須投放等值的基礎貨幣。截至去年12月底內地廣義貨幣供應（m2）高達110.65萬億元，導致全球最高的貨幣供應，部分原因就是央行要沖銷流入的外匯。
送蛇迎馬，但是內地的銀根緊張情況並未有紓緩。昨天是春節黃金周后的第一個交易日，節前全線回落的貨幣市場回購利率，又「馬上骉（讀音飆）升」了！
盡管內地拆息市場昨天不同期限的品種有升有跌，但反映短期資金需求情況的1天、7天和14天期限回購利率則集體上升，銀根再度緊張，如1天期回購利率曾一度飆升127個基點（100基點為1厘），升至4.27%。特別是節后一周預計還有4,500億元（人民幣．下同）逆回購到期，屆時央行倘不投放資金，「錢緊」情況將進一步加劇。
送蛇迎馬 市場錢緊似去還來
按照蛇年經驗，央行只是通過公開市場操作，諸如啟動逆回購來加強短期資金管理，藉此解決金融機構缺錢的燃眉之急。
面對「錢緊」情況揮之不去，為何央行不真真正正向市場投放資金呢？
國家外匯管理局和央行昨天分別發表的數據，則某程度揭示了央行推行中性偏緊的穩健貨幣政策意圖。原來熱錢涌入內地的壓力未減，由於熱錢難以完全堵截，大量熱錢不僅加大人民幣升值的預期，還對中國金融體系流動性管理造成很大困擾。
首先是外匯占款數字持續增加，反映中國的資金流入壓力較大。央行最新公布，截至2013年12月底，央行口徑外匯占款為26.42萬億元，較11月底增加2,233億元，為連續6個月呈現增長勢頭。尤其是全年總計，2013年新增外匯占款2.76萬億元，較上年增長11.7%，是2012年增幅的6倍多，顯示熱錢涌入中國的勢頭不減。
熱錢大出變大進 重現雙順差
其次，中國再度重現雙順差，凸顯熱錢涌入壓力。國家外匯管理局數據顯示，繼2012年資本和金融項目出現逆差168億美元，2013年中國國際收支的經常項目、資本和金融項目，再度重回雙順差（見表），且全年資本和金融項目順差高達2,427億美元，更比經常項目順差1,886億美元高28.7%。
自1994年人民幣並軌並開始貶值后，除1998年和2012年外，中國已有19年錄得雙順差。截至去年四季度，國際收支連續5個季度實現雙順差。
熟悉情況人士指出，2012年資本及金融項目之所以出現逆差——為1997年亞洲金融風暴首次，按照外管局的統計口徑，主要是其他投資項下凈流出高達2,600億美元所致，這意味著大量熱錢撤離中國而導致逆差。但2013年則恰好相反，熱錢涌入促使重現的逆差高達2,427億美元。
堵熱錢預案 外管局3次啟動
對於中國國際收支呈現雙順差，央行副行長、國家外匯管理局局長易綱早前接受內地傳媒訪問時亦不諱言，這和國際資本流動有關。主要發達國家央行都是實行寬鬆貨幣政策，這對中國壓力較大。
問到外管局如何堵截熱錢流入時，易綱透露，外管局有一套比較完整的預案，規定當資金流入多大時啟動甚么樣的應對，達到閥值就會啟動預案。預案從2010年出臺之后，到現在為止已經啟動了3次，每次啟動還比較有效。
姑勿論對涌入內地的熱錢是疏還是堵，大量熱錢流入是不爭事實。央行為沖銷流入的外幣，須投放等值的基礎貨幣。截至去年12月底內地廣義貨幣供應（m2）高達110.65萬億元，導致全球最高的貨幣供應，部分原因就是央行要沖銷流入的外匯。
既然熱錢流入促使內地金融市場的大環境不缺錢，央行又豈會大量放水呢！
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