中美數據疲軟節前謹慎操作 國內方面，最新公布的數據顯示中國1月匯豐制造業pmi意外創6個月新低，不及預期且跌破50，且新訂單指數也是6個月來首次跌破枯榮線，而只有成品庫存指數環比加快上升。之前公布的2
中美數據疲軟節前謹慎操作
國內方面，最新公布的數據顯示中國1月匯豐制造業pmi意外創6個月新低，不及預期且跌破50，且新訂單指數也是6個月來首次跌破枯榮線，而只有成品庫存指數環比加快上升。之前公布的2013年12月份，規模以上工業增加值同比實際增長也比11月份回落0.3個百分點，為2013年8月以來最低。從pmi新訂單指數出現回落中可得知，需求對制造業擴張的支援作用已經在減弱。與此同時，新增產成品庫存維持在高位，顯示企業補庫存動力衰減。整體上，對未來工業生產的增速繼續保持謹慎，經濟下行的節奏正在加快。
國外方面，歐美pmi對比反差大，加上中國pmi意外大幅走弱，讓市場避險需求增加。美國數據整體表現疲弱，在繼之前的新屋開工及密歇根消費者信心指數均不及預期之后，成屋銷售數據連續四個月下滑，1月markit制造業pmi初值意外三個月來首次降至53.7。且截至1月18日當周，雖然季調后首申人數好於預期，但是續請人數卻創六個月來最高，使得市場對於1月再度縮減qe的預期降至年內低點。而歐元區及德法pmi向好且又強於預期，隔夜美元指數大幅下挫，但節前美元與商品的相關性有所降低，對內盤影響有限。
大宗商品方面，隔夜美股大跌，提振貴金屬市場出現反彈，但基本金屬總體下跌，拖累今日內盤的基本金屬普遍低開，日內可考慮輕倉沽空。臨近春節，市場資金正逐步撤離，投資者操作可多一份謹慎。（徽商期貨研究所金融部）
動力煤：跌破前低有望再下
動力煤05合約從12月初的600點下跌至今，目前均線形態，成排列向下發散。23日確認將前期539的低點擊穿，這說明動力煤目前繼續向下的動力還是十分充足的。短期內下方的支撐能看到上市初期520點的平臺。悲觀點預期有望跌至500點平臺。
訊息方面解讀：
1、市場關注已久的煤電合同談判落幕，2014年煤炭合同匯總19億噸電煤增1.01億噸。煤電談判合同延續近年來定量不定價的操作方式，定價方式引用多樣化。從合同簽訂的定價方式來看，有利於年內煤炭價格的平穩運行。但是實際上電力企業是否仍會發生毀約的情況還不得而知。
2、動力煤01合約首次交割順利完成，前期市場觀望的動力煤交割程式落地，交割的非常順利。且在首次交割中出現錦盈模式，提供買賣雙方提前交割期轉現的先例。但是未來由於南方港口的交割隱患存在和賣方交割數量的不確定性，從交割政策方面將使得買方企業客戶在制度中較為被動。故未來若動力煤期貨企業參與度不高的話，則或使得資金利用這一政策盲區惡意做空動力煤期貨。
3、據某券商調研山西煤炭生產企業，該企業對於煤炭價格在2014年預期或有望再下跌20-30%左右。這說明未來煤炭企業對於價格繼續下跌到20%甚至更下方已經做好準備。且從目前各方面的意見來看，對於2014年的煤炭價格看好的人氣非常清淡。這與近期神華的一月份和一季度的動力煤報價大幅下調也有很大關係。
4、神華下調一季度長協價到590元，一月份長協價為614元，這個在目前1月份基本已經得到打破了。港口目前成交價在565左右，顯示目前動力煤出貨價格較低。另一方面從港口錨地船舶數量方面也能得到驗證，1月22日，港口錨地船舶數量僅29艘，這與鄰近春節現貨市場基本進入假期階段有一定關係。但是更重要的是目前港口的成交人氣不理想，今年冬天比較溫暖，且春節提前使得下游消費的一些例如建材化工板塊的需求也降低，使得需求沒有得到實際的提振。前期冬儲價格的上漲僅是一波煤企的挺價行為。
5、秦皇島和曹妃甸的煤炭庫存截止1月22日數據，秦皇島港口的庫存為676萬噸，曹妃甸港口的煤炭庫存為469萬噸。較冬儲高峰期間分別增加了近200萬噸以及100萬噸。
6、環渤海動力煤指數1月22日公布的數據為591元，較上周數據再次回落11元。目前臨近年關港口出貨量降低，這從港口的錨地船舶數量上已經有所印證。另一方面從北方五港的動力煤價格方面來看，也是出現跳水式下跌。今年冬儲由於氣溫較高，煤炭的需求量有限。電廠本次雖補庫存，但是補庫存的幅度並不高，價格上漲的主要原因還是煤炭企業造勢挺價帶動的。故，現在電廠對於目前港口裝貨的煤炭有再次壓價的意向。
總結：目前對於動力煤05合約宜以放空為主，且需輕倉。29日鄭商所將上調春節保證金，已確認升高5%，接近翻倍。投資者輕倉可抵御節假日風險。（徽商期貨研究所化工分析師 許晴蕊）
豆油或套利操作為宜
當前，由於油廠開機率較高，壓榨量較大，豆油庫存已增長至98萬噸之上。庫存壓力的高企是制約豆油走勢的重要因素之一。此外，由於大豆與美玉米的比價處於相對高位水平，且在剛剛過去的2013年，美豆價格要相對強於美玉米價格，在種植利潤的驅動下，2014/15年度美豆種植面積有可能增加。相關機構也做出了預測，根據informa公司最新的報告數據顯示，2014年美國大豆播種面積將達到8190萬英畝，雖低於早先預測的8380萬英畝，但是依然將是創紀錄的播種面積，也遠遠高於2013年的7650萬英畝。與此同時，摩根士丹利預計2014/15年度美國大豆播種面積將達到創紀錄的8050萬英畝，同比增長5個百分點。雖然各大機構統計數據的口徑不盡相同，但無不說明全球大豆遠期供應壓力仍非常大，這令包括豆油在內的全球豆類產品價格承壓。
另據馬來西亞棕櫚油局一官員稱，由於需求的拉動，馬來西亞棕櫚油庫存可能下滑，這在一定程度上提振了馬盤走勢。對於棕櫚油而言，生物燃料領域或將是拉動棕櫚油需求的新引擎。如印尼準備制定相關政策，用以刺激國內生物燃料用量，1月份該國生物柴油用量可能增至500萬噸。總體來看，生物柴油或將是帶動2014年全球植物油需求增加的較重要利好因素，進而使棕櫚油庫存得到有效控制，從而提振其市場走勢。
綜上我們可知，豆油與棕櫚油或存在套利機會。（徽商期貨研究所農產品(000061,股吧)分析師伍正興）
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