博云新材(行情,問診)：粉末冶金龍頭，專注高端制造 科研優勢突出的高端材料制造商 公司依托粉末冶金的研發優勢，產品涉及三大業務板塊：航空航天產品、高性能汽車剎車片
博云新材(行情,問診)：粉末冶金龍頭，專注高階制造
科研優勢突出的高階材料制造商
公司依托粉末冶金的研發優勢，產品涉及三大業務板塊：航空航天產品、高效能汽車剎車片、高效能模具材料；其中航空航天業務主要有飛機剎車副、航空炭炭復合材料兩大產品系列。大股東中南大學粉末冶金工程研究中心，持股17.73%；一致行動人湘投高科持股14.09%。中南大學為實際控制人，科研優勢十分突出。
下游進口替代空間大，毛利率水平高
公司下游主要是航空航天、汽車等領域，進入壁壘高，多為國外生產商占主導局面。公司產品質量優且具價格競爭優勢，逐漸進口替代空間大。毛利率上來看，航空相關產品毛利率較高，2008 年至今，飛機剎車副、航天炭炭復合材料的毛利率在50%左右；而汽車剎車片、高效能模具材料的毛利率大概在20%-25%之間。隨著募投項目逐漸放量，盈利增長可期。
定增繼續版面大飛機項目
公司最新定增募集6.29 億元，用於增資長沙鑫航飛機機輪項目及霍尼韋爾合資公司飛機剎車系統項目，均是對大飛機項目配套：前者是中國商飛C919 飛機前、主機輪供應商；后者具C919 機輪、剎車系統的研制生產資格。項目建設期均為兩年，達產后（2016 年）預計稅后凈利潤合計達到1.48 億元，增厚明顯。增發底價7.21 元/股，大股東及高創投均將以現金認購10%-20%，鎖定三年，顯示對公司信心。
盈利預計及維持“買入”評級
隨募投項目放量及長沙鑫航、博云汽車扭虧，預計業績環比改善。我們預測2013-2015 年公司凈利潤為1760/5315/8465 萬元，折合EPS 為0.05/0.17/0.26 元。目前股價8.73 元，對應2013-2015 年PE 為159/53/33 倍。
由於公司目前處於業績底部，未來產能釋放，將帶來業績大幅增長；其研發、認證等壁壘高，競爭優勢明顯，我們維持其“買入”評級。
風險提示
產能投產初期產能利用率低而費用較高影響短期盈利；技術人員流失風險；民用市場開拓較緩慢。
（廣發證券(行情,問診) 巨國賢,宋小慶）
數碼視訊(行情,問診)：2013年平淡渡過，2014年伴隨行業爆發啟動
1． 行業性的變化影響收入確認，訂單合同額仍是保持穩步增長。
根據我們調研了解到，公司經營狀況並沒有發生顯著的變化，整個行業也處於一個快速發展過程中，目前公司的訂單合同額與去年同期相比約有25%以上的增長，公司收入增長低於預期主要就是受整個行業收入確認滯后影響所致。長期來看，公司收入保持穩定高增長是可以預見的。
今年由於受廣電行業省網整合和廣電行業營改增的影響，很多合同已經執行，但是確認的程度顯著的低於預期，這一影響在二季度開始體現，只有約55%的合同確認，到三季度大概只有5 8%得以確認，我們預期全年這一影響還會存在，最終只有約75%合同能夠確認為收入。
2． 五大支柱產業基本成形，業績最大的彈性來自於超光網的起量。
高科技是集團支柱板塊，目前公司已經形成了五大業務群包括：硬體業務群（EMR/IPQAM/VOD/云轉碼），軟件業務群（CA/中間件/OTT/智慧終端），寬帶網改業務群（CC/EPON/超光網），金融業務群（第3方支付／移動支付／電視支付）。同時公司近期開始涉足影視劇作產業。公司立足於廣電領域，基本形成五大業務群的業務結構。
我們預期公司今年超光網全年實現約6000萬的訂單，並在浙江、江蘇、廣東等四十多個重點地區深入版面。明年來看，我們對超光網市場保持一個樂觀的態度，如果有個別的省份進行網絡改造，都會給公司帶來業績彈性，預期公司超光網2014年的市場規模會達到1.5億左右。未來一旦全國大規模改造啟動，公司受益空間巨大。當前公司超光網利用行業先發優勢地位，面對新的巨大市場空間，產品率先推出，高舉高打，在開局階段占據了絕對的市場領導地位。
我們預計公司2013、2014和2015年的EPS分別為0.78、1.10和1.39，對應估值23、17、13倍，考慮到未來公司業績具有較大的彈性，上調至強烈推薦評級。
風險提示：cA卡收入的下降；超光網低於預期。
（華創證券 束海峰,馬軍）
東方通信(行情,問診)：不只是等待PDT大單
集群通信國產化關鍵期,關注的不僅是PDT：公安部集群通信系統的模轉數升級在近2 年內將帶來近100 億的設備與終端市場，公司有望集中獲益 。而與此同時，東信Tetra 制式的集群通信系統已經成熟，在國內軌交安防市場同樣具有極大機遇打破摩托羅拉等海外廠商壟斷，其潛在市場規模將是另一個PDT。這兩個市場都值得期待。而東信Tetra 獨家為十二屆全運會安保的成功服務是很好的廣告。
金融電子服務是核心競爭力，機芯國產化提供成本保障：國內ATM 機行業仍有3-5 年較快速的發展期，其中國產設備由於突破了機芯的核心技術，而且在成本上有優勢，服務及時，了解中國國情，其市占率有望進一步提升，從而獲得超過行業增速的發展。而由於美國廠商在我國市場份額的下滑，東信有望進一步擠入ATM 機第一陣營。
投資建議
我們認為2014 年注定是公司發展的重要一年，經歷了幾年的技術儲備和市場拓展以后，東方通信將進入集群通信業績實現和金融電子穩步上升階段。基於廣闊市場，公司良好的基本面和股權激勵業績釋放的動力因素，看好公司在近年的發展。而關於買入時點，值得關注公司在PDT 和Tetra 兩種制式上訂單的斬獲，任何一個制式獲得重要意義的訂單都將是消除不確定性的標志。估值和業績有望得到雙重提升。
估值
預測公司2013-2015 年EPS0.15，0.25，0.30 元，股價對應PE34，21，18 倍。給予“增持”評級。由於2014 年業績確定性較高，給予階段性目標價6 元，相當於2014 年24 倍PE。我們將根據訂單進展，適時調整目標價。
風險
公司作為國內自主品牌的Tetra 集群通信設備廠商，擔負打破海外廠商壟斷重任，其產品效能有待市場進一步的認可。
PDT 的推廣需要各方面協調一致。
ATM 機價格下滑超過預期
（國金證券(行情,問診) 張帥 ）
請先 登入 以發表留言。