（中央社記者蔡素蓉台北7日電）上海自貿區被視為「李克強經濟學」強力出擊，但若僅區域試點金改，恐反而引爆資本套利危機，中共領導此次要如何「摸著石頭過河」，讓「改革的紅利」名實相符，挑戰極為艱鉅。
無畏金融部門的公開反對，在中國大陸國務院總理李克強獨排眾議下，大陸商務部8月22日發布消息說，國務院近日已正式批准設立中國（上海）自由貿易試驗區。
陸媒認為，上海自貿區是強調「不頒發刺激政策、去槓桿化、結構性改革」的「李克強經濟學」強力出擊，可藉此探索上海乃至於全中國帶來改革發展的紅利，彰顯大陸即將啟動新一波經濟改革。
上海自貿區不僅火速過關，外媒5日更報導，自貿區將先行先試人民幣資本帳可兌換、實現金融市場利率市場化、人民幣跨境使用先行先試、探索面向國際的外匯管理改革試點等。
資本帳是指資本的流入與外移。大陸屬於外匯管制國家，不僅匯率尚未市場化，對資本流入與外移，也有嚴格管制。
一旦上海自貿區區內試點開放人民幣資本帳可兌換，這意味國際資本與大陸國內資本可在此自由的移動、人民幣可自由兌換。這有助於上海國際金融中心競爭力，而對台灣、香港、新加坡都將是極大的衝擊。
但金融改革牽一髮動全身，一切會這麼順利嗎？
專研國際金融的中華經濟研究院研究員王儷容告訴中央社，「大陸目前仍屬『不完全開放的世界』，利率自由化改革、匯率市場化改革『只開放了一半』。若想只在特區試點開放資本帳，『這幾乎是不可能的』。」
她分析，「一旦在特區內開放資本帳可兌換，對國際資本就有強大的磁吸效應，因為有資本套利空間存在，這也就是為何會有『保稅區貨品一日遊』，以及溫州金改為何達不到先前預估成效的原因所在。」
上海自貿區一旦開放資本帳可兌換，不僅可能引爆國際熱錢流入炒作套利，而且一旦熱錢快速撤出，將使人民幣貶值，甚至使股市、債市、房市都面臨全面下跌的系統性風險，甚至進而形成金融危機。
因此，中國大陸交通銀行首席經濟學家連平6日對大陸金融時報分析說，利率、匯率市場化改革應是資本帳開放的重要前提之一。
他說，若在利率與匯率仍受管制前提下，全面開放資本帳可兌換，這無異是向國際及國內投資者大開機會之門。
不過，王儷容也認為，許多世界級經濟學者都紛紛向大陸官方提供經濟、金融等改革良策，再加上中共領導人對改革雖然是「摸著石頭過河」，「但政策也可以馬上修正」。上海自貿區說不定真能達成原先目標。
中共第5代領導人中共總書記習近平、李克強在許多場合高唱「改革」奏曲。李克強不僅強調「改革是中國最大的紅利」，更公開表明要推出利率、匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。
在媒體陸續曝光上海自貿區的可能改革措施後，不少人開始把李克強主導的「上海自貿區」，與中共前領導人鄧小平當年推動「深圳經濟特區」相提並論。
深圳特區是大陸經濟邁向改革開放的里程碑。只不過，經濟特區以出口為主，許多改革可以先行先試。
以金改為重的上海自貿區，卻將面臨更艱鉅的挑戰，因為金融市場不僅無國界，更無區域之別，區域金改試點，無法杜絕熱錢套利危機，這次要「如何摸著石頭過河」，不僅是「李克強經濟學」的挑戰，也是習李兩人的考驗。1020907
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