編譯盧永山／特稿
美國聯準會主席柏南克5月22日暗示，若美國就業市場持續改善，將縮減每月購債規模，導致熱錢從新興市場急撤，巴西、印度、印尼和土耳其的貨幣重挫，迫使四國採取升息等阻止本幣貶值的措施，但升息可能加劇經濟疲態，形成惡性循環。
柏南克暗示聯準會將縮減量化寬鬆措施（QE）規模後，南韓央行總裁金仲秀和國際清算銀行（BIS）均曾發出警告，新興市場可能因為資金撤離而被迫升息，但此舉可能妨礙經濟成長，甚至導致成長停止。
雙印匯率大貶
這些警告似乎已經成真。5月以來，經常帳赤字居高不下的印度、印尼和土耳其，就面臨外資急撤的窘境，導致印度盧比兌美元曾跌至歷史最低，土耳其里拉和印尼盾均大幅挫低。巴西也因中國成長放緩，對原物料的需求減弱，使得外資出走，巴西里爾兌美元急貶。
四國貨幣急挫的後遺症之一，就是導致進口成本升高，引發通膨加溫。印度7月核心通膨率升至5.79%，為5個月以來最快增速。印尼7月消費者物價（CPI）年增率達8.61%，創2009年1月以來新高。土耳其7月通膨率達6.2%，高於土耳其央行設定的5%目標。
升息打壓通膨
為了阻止本幣貶值，並且打壓蠢動的通膨，四國採取大幅升息等多項措施。例如，巴西央行從4月以來，已調高基準利率7碼至9%，還啟動600億美元的貨幣干預計畫。印度央行也升息8碼至10.25%，透過六大國營銀行拋售美元，並實施資本管制和放寬外國投資限制。
但四國央行現在也面臨到兩難局面。為了控制通膨與外匯市場穩定，他們必須調高利率，但在經濟仍需支撐的情況下，利率又不能調得太高，否則將衝擊成長。
印尼第二季GDP放緩至5.81%，為2010年第一季以來首度跌破6%。巴西財長曼蒂嘉把今年的成長預估從年初的3%到4%，調降到2.5%。分析師也預估，印度第二季GDP增幅可能低於5%，為連續第三季不到5%。
英國金融時報報導，自5月初以來，受資金外逃和干預外匯市場的影響，新興經濟體央行的外匯存底已驟降810億美元，顯示部分新興市場已處於危險局勢之中。
瑞信表示，危機的根源在於這些經濟體過去幾年的過度槓桿和支出。當聯準會開始啟動QE退場計畫，資本開始外流，進而導致新興經濟體基本面的急遽惡化。巴西、印度和印尼就是最好的案例。
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